Chúng tôi khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN đối với VSC, giá mục tiêu 12 tháng 17.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng -9.2% so với thị giá 18.950 đồng ngày 03/07/2026 (cổ tức tiền mặt bằng 0). Giá mục tiêu dựa trên EV/EBITDA so sánh với doanh nghiệp cảng niêm yết — thước đo phù hợp đặc thù ngành — và được kiểm chứng bằng DCF FCFF.
VSC là nhà khai thác cảng container lớn nhất Hải Phòng và đang vận hành ngày càng hiệu quả. Điểm mấu chốt của khuyến nghị nằm ở khoảng cách giữa lợi nhuận hợp nhất và lợi nhuận thực về cổ đông mẹ: quý 1/2026 lợi nhuận cổ đông mẹ chỉ còn 13 tỷ (giảm 83% so cùng kỳ) khi lãi vay và phần lợi nhuận thuộc thiểu số bào mòn gần hết thành quả vận hành. Cùng với đợt phát hành 187 triệu cổ phiếu sắp tới, giá trị mỗi cổ phần khó bứt lên trong khi thị giá đã ở vùng 12,0x EV/EBITDA — cao so mặt bằng peer cảng trong nước.